솔직히 저는 3월 말까지만 해도 이 시장이 이렇게 오래 멈춰 있을 줄 몰랐습니다. 가격이 무너지는 것보다 아무것도 안 움직이는 게 더 무섭다는 걸, 이번에 처음으로 제대로 느꼈습니다. 거래량은 바닥을 기고 있고, 매수도 매도도 확신이 없는 시장에서 저는 포지션을 직접 잡아가며 이 흐름을 지켜봤습니다.
거래량 가뭄, 숫자로 보니 더 심각했습니다
일반적으로 약세장이라고 하면 가격 하락이 먼저 떠오릅니다. 그런데 제 경험상 이번 시장은 그것보다 거래량 감소가 훨씬 더 본질적인 문제입니다. 코인게코 보고서에 따르면 2026년 1분기 상위 10개 중앙화 거래소의 현물 거래량은 전 분기 대비 39.1% 감소한 2조 7천억 달러를 기록했으며, 3월 거래량은 2023년 11월 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
온체인(On-chain) 분석이란 블록체인 위에 기록된 실제 거래 데이터를 들여다보는 방식으로, 거래소 공식 데이터보다 더 날 것에 가까운 수치를 보여줍니다. 이 온체인 분석 기준으로 바이낸스 USDT 하루 평균 거래량은 2022년 12월 약세장 당시 20억 달러에서 지금은 5억 달러 수준으로, 그야말로 4분의 1 토막이 났습니다. 가격은 2022년 바닥보다 훨씬 높은데 거래량은 오히려 더 낮다는 이 불균형이 제가 느끼는 답답함의 핵심이었습니다.
더 중요한 건 이게 단순히 관심이 식은 게 아니라는 점입니다. 스테이블코인(Stablecoin)이란 달러 등 법정화폐에 가치를 고정시킨 디지털 자산으로, 시장을 완전히 이탈하지 않고 대기하는 자금의 척도로 쓰입니다. 2026년 1분기 기준 전체 스테이블코인 시가총액은 3,990억 달러로 소폭 증가했습니다. 돈이 없는 게 아니라 들어올 확신이 없어서 대기 중인 상태라는 얘기입니다. 저는 이 부분을 보면서 이 시장이 죽은 게 아니라 압축되어 있다는 쪽으로 해석했습니다.
개미 포지션을 보면 방향이 보입니다
3월 30일 65k 저점에서 반등이 시작될 때였습니다. 시장 조성자의 개입도 없고 거래량도 극히 미미한 상황에서 가격이 75k까지 올라가자 개미들이 숏포지션을 잡기 시작했습니다. 숏포지션(Short Position)이란 가격이 내려갈 것을 예상하고 미리 팔아두는 방식으로 이익을 추구하는 거래 전략입니다. 그런데 이후 가격은 4월 20일 73k까지 한 번 눌린 것을 제외하면 단 한 번도 75k를 다시 건드리지 않고 82,800k까지 올라갔습니다.
82k에 도달하자 그 숏 잡은 개미들이 손절과 청산을 맞기 시작했습니다. 그리고 제 경험상 손절한 개미들은 무포지션으로 쉬는 게 아니라 반대 포지션, 즉 롱포지션으로 전환하는 경우가 많습니다. 롱포지션(Long Position)이란 가격 상승을 기대하고 매수하는 포지션입니다. 85k에서 90k까지 추가 상승을 기대하며 공격적으로 롱을 잡기 시작한 것인데, 문제는 개미가 롱으로 몰리면 가격이 자연스럽게 내려간다는 겁니다.
5월 14일 오후 9시에 꽤 강한 시장 매수세가 나오면서 82k 부근까지 밀어올렸지만, 바로 다음 날 그 가격대에서 매도 압력이 발생했습니다. 저는 75k에서 80k 사이 롱포지션으로 수익을 실현했고, 79k에서 숏포지션을 진입해 지금도 홀딩 중입니다. 이게 저만의 특이한 판단이 아니라, 펀딩비율(Funding Rate)을 보면 나오는 구조입니다. 펀딩비율이란 선물 시장에서 롱과 숏 포지션의 수급 불균형을 나타내는 지표로, 롱이 많으면 롱 보유자가 숏 보유자에게 비용을 지불하게 되어 있습니다. 이 수치가 양수를 유지하는 한 가격은 쉽게 올라가기 어렵습니다.
3만 달러 공포, 어떤 논리에서 나왔는지가 중요합니다
요즘 해외 트레이더들을 꽤 많이 찾아봤는데, 숏포지션 비중이 생각보다 훨씬 많더라고요. 4년 사이클상 하락은 불가피하고 이번엔 다를 것이라는 주장 자체가 근거 없다는 얘기를 많이 합니다. 반면 국내 유튜브를 보면 롱 관점이 훨씬 많아서, 솔직히 저도 헷갈렸던 게 사실입니다.
일반적으로 비트코인 3만 달러대 하락 가능성을 언급하면 단순 공포 마케팅으로 치부하는 분들도 있는데, 저는 그 숫자가 어떤 논리에서 나왔는지를 구분해서 보는 게 맞다고 생각합니다. 거래량 기반 경고는 가격은 높지만 그 가격을 떠받치는 체력이 2022년 약세장 바닥보다도 약하다는 진단입니다. 반면 계절성 경고는 2018년, 2022년처럼 중간 선거 해 5월에 비트코인이 크게 빠졌던 패턴을 근거로 합니다. 그런데 과거 폭락에는 마운트곡스 이슈, 중국 ICO 규제, 연준 긴축, 테라/FTX 붕괴처럼 구체적인 악재가 항상 있었다는 반박도 설득력이 있습니다.
지금 비트코인 시장에서 가장 실용적인 체크리스트를 정리하면 이렇습니다.
유가가 안정되면서 인플레이션 우려가 완화되는지 미국 장기 금리가 하락 여지를 만들어내는지 비트코인 현물 ETF 자금 흐름이 순유입으로 전환되는지 82,807달러 넥라인(역헤드앤숄더 패턴의 돌파 기준선)을 거래량과 함께 돌파하는지 현물 거래량이 의미 있게 살아나는지
넥라인(Neckline)이란 기술적 분석에서 특정 가격 패턴의 돌파 기준이 되는 수평선으로, 이 선을 거래량과 함께 돌파해야 추세 전환으로 인정됩니다. 피델리티의 매크로 분석에서는 82,807달러 넥라인 돌파 시 97,558달러까지 상승 가능성을 열어두고 있습니다. 하지만 제 관점에서 지금 76,600 부근은 그 판단을 내리기엔 아직 이릅니다. 1차 저점 74,500에서 개미 포지션이 숏으로 전환되는지를 먼저 확인해야 하고, 그렇지 않고 롱 비율이 유지되거나 늘어나면 2차 저점 72,400까지 열어둬야 합니다.
이번 사이클, 알트코인은 더 선별적으로 봐야 합니다.
많은 분들이 올 10월~11월 즈음을 저점으로 보고 그 시기를 기다리며 관망하고 있다는 얘기를 자주 듣습니다. 4년 사이클대로라면 그 시기가 매수 타이밍이라는 시각이죠. 그런데 그 사람들을 태우지 않으려면, 역설적으로 5월에서 7월 사이에 비트코인이 100k를 돌파하고 이더리움이 4,000달러를 넘어야 한다는 게 제 생각입니다. 그 시나리오가 나와야 기다리던 사람들이 틀렸다고 인정하고 뒤늦게 진입하면서 진짜 상승이 만들어지거든요.
그렇지 않고 뻔하게 횡보와 약상승, 조정을 반복하며 연말까지 질질 끌면, 지금 분할 매수 대기 중인 투자자들이 원하는 타이밍에 원하는 가격이 올 가능성이 높아집니다. 아무나 여기서 바닥이라며 -20%에서 -25% 수준 하락을 열어두고 분할 매수를 준비하고 있다는 건, 그 구간이 오히려 쉽게 지지받지 못할 수도 있다는 역발상도 가능합니다.
LT 캐피털 설립자 잭 리가 지적한 것처럼 암호화폐 산업의 흡인력 약화는 단기 가격보다 훨씬 더 구조적인 문제입니다. AI 증시에 전통 자금이 쏠리고 있고, 젊은 세대의 관심도 분산되고 있으며, 유명 인사들의 단기 차익 실현 반복이 시장 신뢰를 갉아먹고 있습니다. 비트코인에는 '디지털 금'이라는 명확한 자리가 있지만, 알트코인은 실제 사용성과 현금 흐름, 토큰 가치 포획 구조가 없다면 이번 사이클에서 회복하지 못할 수도 있습니다. 실질적으로 지금 시장은 현물 매수보다 선물 시장의 단기 청산 무빙에 의해 움직이고 있는 상황이기도 하고요.
정리하면, 지금 이 시장을 보는 가장 현실적인 방법은 차트 패턴이나 매크로 지표보다 펀딩비율로 개미 포지션의 방향을 확인하는 겁니다. 74,500에서 개미가 숏으로 전환하면 반등 가능성, 그대로 롱이 유지되거나 늘어나면 72,400까지 추가 하락을 열어두는 게 맞습니다. 중장기적으로는 비트코인의 장기 서사가 유지되는지를 함께 봐야 합니다. 단기 반등은 언제든 나올 수 있지만, 산업 전체의 흡인력이 돌아오지 않으면 그 반등은 오래가지 못할 것입니다. 이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 금융투자 조언이 아닙니다. 투자결정은 반드시 본인의 판단과 책임아래 이루어져야 합니다.
참고 : https://www.youtube.com/watch?v=ahhS08KV9NI
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